繼USDA公布月報(bào)后豆類市場(chǎng)經(jīng)歷了短暫調(diào)整，但美豆播種進(jìn)度放緩引起市場(chǎng)對(duì)畝產(chǎn)的憂慮，期價(jià)再度反彈。我們認(rèn)為M1309合約高點(diǎn)已現(xiàn)，未來將延續(xù)區(qū)間震蕩的走勢(shì)，左右價(jià)格的主要因素來自于南美供應(yīng)及中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)。

　　USDA報(bào)告偏向樂觀

　　截至5月12日當(dāng)周，美豆種植率為6%，去年同期43%，五年平均值為24%，雖然目前播種緩慢，但若后期天氣良好，加之播種加速，總體進(jìn)度仍有望趕上往年，產(chǎn)量不會(huì)因此受太大影響。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)中，2012/2013年度美豆的庫存為1.25億蒲，沒有調(diào)整，然而2013年以來美豆的銷售一直在延續(xù)，因此2012/2013年度美豆的總產(chǎn)量可能高于市場(chǎng)的預(yù)估。2013/2014年度播種面積達(dá)到7710萬英畝，種植面積預(yù)估值依然較高，與去年數(shù)值相差無幾，但是冬小麥的生長(zhǎng)周期延后可能影響部分雙季大豆的種植區(qū)域，對(duì)整體產(chǎn)量帶來不利影響。畝產(chǎn)預(yù)估達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的44.5蒲/畝，較上年大幅上升12%，為歷史最高水平，以此計(jì)算美豆總產(chǎn)量將達(dá)到9200萬噸，我們認(rèn)為本次估值由于是建立在歷史數(shù)據(jù)的模型上，所以較為樂觀，未來天氣狀況的不利變化會(huì)引起單產(chǎn)的改變，下調(diào)的概率更大，所以并不排除出現(xiàn)反彈的可能。

　　國(guó)內(nèi)原料緊缺將會(huì)改善

　　目前油廠豆粕庫存穩(wěn)定，港口大豆的庫存量依舊偏低，不足400萬噸，油脂銷售情況有所好轉(zhuǎn)，但是國(guó)內(nèi)庫存仍未出現(xiàn)明顯下降，壓榨利潤(rùn)相對(duì)偏低，支撐豆粕現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。今年以來我國(guó)大豆進(jìn)口量相比往年有所減少，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2013年1-4月大豆進(jìn)口總量為1547萬噸，同比減少14.71%，4月進(jìn)口量為398萬噸，同比減少19.05%。不過5月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)約565萬噸，相比上年同期有所增加，因此貨源緊張格局有望得到改變。巴西港口的工作時(shí)間已進(jìn)行延長(zhǎng)，此舉有望使其大豆裝運(yùn)速度大幅提高，預(yù)計(jì)5月巴西出口量可能增至760萬噸，南美出口量高于往年，達(dá)1080萬噸，中國(guó)是南美最大買家，未來國(guó)內(nèi)供應(yīng)將大增，我們預(yù)計(jì)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格將出現(xiàn)下滑，期現(xiàn)價(jià)差將逐步縮窄。

　　下游需求將逐步恢復(fù)

　　流感疫情沖擊養(yǎng)殖業(yè)，市場(chǎng)對(duì)未來飼料需求普遍看淡，不過中央財(cái)政安排專項(xiàng)資金支持家禽業(yè)，對(duì)飼養(yǎng)戶給予補(bǔ)助以及對(duì)加工企業(yè)貸款給予貼息，并且商務(wù)部等部委將啟動(dòng)第二批中央儲(chǔ)備凍豬肉，以此穩(wěn)定豬價(jià)。隨著天氣的轉(zhuǎn)暖流感疫情的影響將逐步減少，豆粕市場(chǎng)的需求有望轉(zhuǎn)好。養(yǎng)殖信心恢復(fù)尚待時(shí)日，養(yǎng)殖收益依舊處于虧損階段，目前生豬規(guī)模養(yǎng)殖虧損在140元附近�，F(xiàn)在看來飼料企業(yè)采購(gòu)量仍舊較少，但生豬存欄量有小幅回升，能繁母豬存欄量下降并不明顯，肉類銷售遇阻，飼養(yǎng)周期延長(zhǎng)，豆粕消費(fèi)量將逐步回升，豬肉價(jià)格料將在8月有所反彈，3季度末將進(jìn)行補(bǔ)欄。

（責(zé)任編輯：韓肖）