目前看，美豆重回1500美分上方壓力較大，而由于非商業(yè)凈多頭寸下降速度超乎預(yù)期，我們對豆類行情維持2012/13年度偏空的觀點。

　　美農(nóng)報告輕微利空

　　美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在最近一次的報告中上調(diào)美豆單產(chǎn)0.3蒲/畝至39.6蒲/畝，與業(yè)內(nèi)預(yù)期持平，按照單產(chǎn)趨勢預(yù)估，下年度美豆單產(chǎn)將有望恢復到43蒲式耳/畝。收割面積上調(diào)40萬英畝至7610萬英畝。本月預(yù)測2012/13年度產(chǎn)量達30.15億蒲，相比2011/12年度僅減產(chǎn)7900萬蒲式耳。巴西產(chǎn)量上調(diào)150萬噸至8250萬，阿根廷下調(diào)100萬噸至5400萬噸。由于報告前價格回落已體現(xiàn)對供應(yīng)回升的預(yù)期，庫存消費比仍然偏低，加之預(yù)估對玉米小麥利多，限制大豆跌勢。美國油籽加工商協(xié)會報告顯示12月大豆壓榨量為1.599億蒲式耳，略低于市場預(yù)期，但仍舊高于11月份的1.573億蒲式耳和去年同期的1.454億蒲式耳。周度檢驗量為3910萬蒲式耳，累計檢驗量為8.559億蒲，去年同期僅6.402億蒲。數(shù)據(jù)顯示本年度美豆需求旺盛，海灣升貼水保持堅挺。密西西比河水位上升，降水及補救措施打消市場對出口受阻的擔憂。

　　南美供應(yīng)驟增

　　2012/13年度巴西大豆預(yù)售56%，同比上升8%。阿根廷大豆播種完成90%，播種延遲不會對產(chǎn)量造成嚴重影響。Celeres上調(diào)巴西產(chǎn)量預(yù)測至8043萬噸，之前預(yù)測為7902萬噸。巴西官方預(yù)測產(chǎn)量8270萬噸，USDA為8250萬噸，Cordonnier維持巴西產(chǎn)量8100萬噸不變，下調(diào)阿根廷產(chǎn)量100萬噸降低至5300萬噸，南美大豆整體產(chǎn)量保持在1.472億噸。目前官方部門和私營機構(gòu)對未來南美大豆供應(yīng)皆持較好預(yù)期，為創(chuàng)歷史記錄水平。巴西大豆已進入收割階段，當下天氣因素較為良好，市場對收割前景信心充足，巴西3月可以上市新豆，暫時未出現(xiàn)惡劣天氣影響收割和運輸。但運費去年增長了40%，去年下半年實行的限駕和強制休息政策將使2013年2月運費再增長20%，據(jù)估算，平均運輸時間將增加56%。

　　國內(nèi)消費平穩(wěn)

　　中國繼續(xù)進口美豆，近日采購了數(shù)船美西大豆，壓榨利潤回升刺激進口，國內(nèi)油廠開工保持正常，開工率在47.5%左右。年前備貨結(jié)束，后市需求將逐步轉(zhuǎn)淡。隨著生豬價格的繼續(xù)回升，養(yǎng)殖利潤也大幅增加。當前規(guī)模生豬養(yǎng)殖利潤大幅回升至340元/頭，豬糧比達6.88:1。截至上周末，全國生豬出欄均價16.99元/公斤，延續(xù)元旦之后強勁漲勢。豬肉價格連漲10周，未來漲勢將趨緩，隨著需求的減少，年后豬肉價格將有小幅回落。節(jié)后存欄量下降，飼料需求也難有增加。

　　值得一提的是，M1305和M1309合約之間價差有望再度擴大。由于5月后阿根廷大豆也將陸續(xù)上市，若2013年美國天氣不再如2012年那般“創(chuàng)歷史記錄”地干旱，美豆畝產(chǎn)料將回升，在種植面積穩(wěn)定的前提下，供應(yīng)將增加，9月合約相對更加疲弱。（葉云開）

（責任編輯：韓肖）