● 劉英杰 譚丁豪
8月1日以來，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，iFind數(shù)據(jù)顯示，滌綸指數(shù)累計(jì)上漲10.15％。近期，行業(yè)去庫存進(jìn)程加快，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上行，龍頭企業(yè)的定價(jià)權(quán)與協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步凸顯。
分析人士認(rèn)為，目前滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)庫存整體處于較低水平，伴隨“金九銀十”需求旺季來臨，產(chǎn)品盈利彈性有望得到充分體現(xiàn)。中長(zhǎng)期來看，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)投產(chǎn)高峰已過，未來產(chǎn)能增速有望逐步放緩，行業(yè)投資機(jī)遇凸顯。
行業(yè)復(fù)蘇向好
據(jù)了解，滌綸長(zhǎng)絲屬化工產(chǎn)品，以石油衍生品制成的聚酯為原料，經(jīng)熔融紡絲、拉伸定型，制成連續(xù)長(zhǎng)纖維，具備耐皺、耐磨、易打理的特點(diǎn)。滌綸長(zhǎng)絲主要用于紡織領(lǐng)域，如服裝面料、窗簾床品等家紡產(chǎn)品；在工業(yè)場(chǎng)景中可用于制作輪胎簾子線、戶外帳篷布等，適配多類需求。
近年來，受化工行業(yè)供需錯(cuò)配影響，化工品價(jià)格持續(xù)走弱，行業(yè)處于周期底部特征明顯。開源證券研究所副所長(zhǎng)、化工首席分析師金益騰在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，滌綸長(zhǎng)絲作為眾多化工子行業(yè)之一，其采用更靈活的自律方式，疊加產(chǎn)能格局優(yōu)化，有望率先實(shí)現(xiàn)盈利修復(fù)。
目前，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)多項(xiàng)指標(biāo)回升向好。百川盈孚、CCF數(shù)據(jù)顯示，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)7月開工率約89％，同比提升4.7個(gè)百分點(diǎn)，在化工行業(yè)中處于較高水平。今年前7個(gè)月，滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)6.5％，產(chǎn)品表觀消費(fèi)量累計(jì)同比增長(zhǎng)約6％，出口量累計(jì)同比增長(zhǎng)13.8％。截至8月31日，POY（預(yù)取向絲）、FDY（全拉伸絲）、DTY（拉伸變形絲）庫存天數(shù)依次為17.8天、20.6天、26.2天，較上年同期分別減少5.2天、0.9天、3.3天；主流POY與主要原料價(jià)差達(dá)1273元／噸，較2024年同期增加120元／噸。
天風(fēng)證券研究能源開采首席分析師張樨樨認(rèn)為，目前滌綸長(zhǎng)絲庫存天數(shù)仍處歷史同期低位，伴隨9月需求旺季到來，主流織造基地新訂單及出貨逐步回升，江浙下游企業(yè)開機(jī)率加速修復(fù)，加彈、織造、印染開機(jī)率較7月低位均有上升，疊加庫存壓力較小、下游需求改善，滌綸長(zhǎng)絲連續(xù)漲價(jià)，持續(xù)看好旺季行業(yè)景氣復(fù)蘇。
中報(bào)業(yè)績(jī)亮眼
日前，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)多家龍頭公司發(fā)布半年度報(bào)告，業(yè)績(jī)普遍向好。
桐昆股份發(fā)布的2025年半年報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入441.58億元，同比下降8.41％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.97億元，同比增長(zhǎng)2.93％。其中，滌絲累計(jì)出口211.44萬噸，同比增長(zhǎng)10.94％。公司表示，在相對(duì)尚好的滌絲和紡服出口支撐下，上半年滌絲社會(huì)庫存增長(zhǎng)有限，而織造端的庫存增加明顯。下半年滌絲環(huán)節(jié)的蓄水池還有空間，且新投產(chǎn)能有限，因此若沒有成本端的大漲大跌，預(yù)計(jì)整體負(fù)荷仍會(huì)相對(duì)堅(jiān)挺。
新鳳鳴發(fā)布的2025年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入334.91億元，同比增長(zhǎng)7.1％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.09億元，同比增長(zhǎng)17.28％。公司表示，作為國(guó)內(nèi)民用滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)量前二的企業(yè)，公司已形成“PTA－聚酯－紡絲－加彈”產(chǎn)業(yè)鏈一體化和規(guī)模化的經(jīng)營(yíng)格局，截至目前，公司滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能達(dá)到845萬噸，市場(chǎng)占有率超15％。
金益騰表示，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)投產(chǎn)高峰已過，未來產(chǎn)能增速或逐步放緩。同時(shí)，長(zhǎng)絲行業(yè)集中度較高，未來龍頭企業(yè)定價(jià)權(quán)與協(xié)同效應(yīng)有望凸顯，看好供給格局優(yōu)化帶來滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)的長(zhǎng)期盈利修復(fù)。
建議關(guān)注龍頭企業(yè)
中國(guó)銀河證券化工行業(yè)分析師翟啟迪表示，從供給端來看，近年來化工行業(yè)在資本開支和在建產(chǎn)能增速上趨于放緩，但預(yù)計(jì)存量產(chǎn)能和在建產(chǎn)能仍需時(shí)間消化。從需求端來看，下半年隨著政策刺激效果逐漸顯現(xiàn)，終端產(chǎn)業(yè)回暖動(dòng)能逐步增強(qiáng)，內(nèi)需潛力將有望充分釋放。
“滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)已進(jìn)入產(chǎn)能低速增長(zhǎng)期，供需逐步平衡，行業(yè)盈利改善向好?！苯鹨骝v表示，2024年，政策推動(dòng)淘汰老舊產(chǎn)能、龍頭公司聯(lián)合減產(chǎn)保價(jià)的模式曾短期起效，2025年該模式重啟值得關(guān)注。
湘財(cái)證券化工行業(yè)分析師顧華昊認(rèn)為，隨著“金九銀十”產(chǎn)品需求旺季的到來，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)景氣度有望提升。中長(zhǎng)期看，企業(yè)有望通過供給端理性擴(kuò)張、行業(yè)自律等方式提升盈利水平。
展望后市，翟啟迪認(rèn)為，需聚焦內(nèi)需主線，把握成長(zhǎng)確定性機(jī)會(huì)，看好化工品的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和行業(yè)估值修復(fù)空間。滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能趨于集中，行業(yè)自律或激發(fā)產(chǎn)業(yè)周期彈性，建議關(guān)注相關(guān)龍頭企業(yè)。
